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Chapitre 1 Dé…nition et mesure de la monnaie

L’approche institutionnelle
L’approche fonctionnelle
La mesure de la monnaie en circulation

Chapitre 1 Dé…nition et mesure de la monnaie

L’approche institutionnelle
L’approche fonctionnelle
La mesure de la monnaie en circulation

Chapitre 1 Dé…nition et mesure de la monnaie

L’approche institutionnelle
L’approche fonctionnelle
La mesure de la monnaie en circulation

3 La mesure de la monnaie en circulation

Chapitre 1 Dé…nition et mesure de la monnaie

L’approche institutionnelle
L’approche fonctionnelle
La mesure de la monnaie en circulation

3 La mesure de la monnaie en circulation

Masse monétaire (mM) : quantité de monnaie
en circulation dans un pays à une date donnée.

Chapitre 1 Dé…nition et mesure de la monnaie

L’approche institutionnelle
L’approche fonctionnelle
La mesure de la monnaie en circulation

3 La mesure de la monnaie en circulation

Masse monétaire (mM) : quantité de monnaie
en circulation dans un pays à une date donnée.
circulation : détention par les agents non …nanciers
résidents ;

Chapitre 1 Dé…nition et mesure de la monnaie

L’approche institutionnelle
L’approche fonctionnelle
La mesure de la monnaie en circulation

3 La mesure de la monnaie en circulation

Masse monétaire (mM) : quantité de monnaie
en circulation dans un pays à une date donnée.
circulation : détention par les agents non …nanciers
résidents ;
date donnée : la masse monétaire est un stock
dont les ‡ux correspondants sont donnés par la
création et la destruction monétaires.

Chapitre 1 Dé…nition et mesure de la monnaie

L’approche institutionnelle
L’approche fonctionnelle
La mesure de la monnaie en circulation

Mesure de la mM par la banque centrale à
l’aide des agrégats monétaires.

Chapitre 1 Dé…nition et mesure de la monnaie

L’approche institutionnelle
L’approche fonctionnelle
La mesure de la monnaie en circulation

Mesure de la mM par la banque centrale à
l’aide des agrégats monétaires.
Intérêt et importance des agrégats :

Chapitre 1 Dé…nition et mesure de la monnaie

L’approche institutionnelle
L’approche fonctionnelle
La mesure de la monnaie en circulation

Mesure de la mM par la banque centrale à
l’aide des agrégats monétaires.
Intérêt et importance des agrégats :
re‡ètent la capacité potentielle de dépense dans
une économie (moyens de paiement
potentiellement disponibles) ;

Chapitre 1 Dé…nition et mesure de la monnaie

L’approche institutionnelle
L’approche fonctionnelle
La mesure de la monnaie en circulation

Mesure de la mM par la banque centrale à
l’aide des agrégats monétaires.
Intérêt et importance des agrégats :
re‡ètent la capacité potentielle de dépense dans
une économie (moyens de paiement
potentiellement disponibles) ;
permettent d’étudier le comportement …nancier des
agents économiques (o¤re et demande de
monnaie) ;

Chapitre 1 Dé…nition et mesure de la monnaie

L’approche institutionnelle
L’approche fonctionnelle
La mesure de la monnaie en circulation

Mesure de la mM par la banque centrale à
l’aide des agrégats monétaires.
Intérêt et importance des agrégats :
re‡ètent la capacité potentielle de dépense dans
une économie (moyens de paiement
potentiellement disponibles) ;
permettent d’étudier le comportement …nancier des
agents économiques (o¤re et demande de
monnaie) ;
permettent de dé…nir et conduire la politique
monétaire dont l’objectif principal, la stabilité des
prix, passe par le contrôle de la croissance des
agrégats monétaires.

Chapitre 1 Dé…nition et mesure de la monnaie

Qualités requises :

L’approche institutionnelle
L’approche fonctionnelle
La mesure de la monnaie en circulation

Chapitre 1 Dé…nition et mesure de la monnaie

L’approche institutionnelle
L’approche fonctionnelle
La mesure de la monnaie en circulation

Qualités requises :
représentativité de la capacité potentielle de
dépense (exclusion des actifs détenus par les
agents …nanciers car leur vocation principale n’est
pas de dépenser sur les marchés de biens et
services et pour éviter les doubles comptages et la
surestimation de la capacité de dépense) ;

Chapitre 1 Dé…nition et mesure de la monnaie

L’approche institutionnelle
L’approche fonctionnelle
La mesure de la monnaie en circulation

Qualités requises :
représentativité de la capacité potentielle de
dépense (exclusion des actifs détenus par les
agents …nanciers car leur vocation principale n’est
pas de dépenser sur les marchés de biens et
services et pour éviter les doubles comptages et la
surestimation de la capacité de dépense) ;
rapide disponibilité à une fréquence élevée,
généralement le mois ;

Chapitre 1 Dé…nition et mesure de la monnaie

L’approche institutionnelle
L’approche fonctionnelle
La mesure de la monnaie en circulation

Qualités requises :
représentativité de la capacité potentielle de
dépense (exclusion des actifs détenus par les
agents …nanciers car leur vocation principale n’est
pas de dépenser sur les marchés de biens et
services et pour éviter les doubles comptages et la
surestimation de la capacité de dépense) ;
rapide disponibilité à une fréquence élevée,
généralement le mois ;
…abilité et précision.

Chapitre 1 Dé…nition et mesure de la monnaie

L’approche institutionnelle
L’approche fonctionnelle
La mesure de la monnaie en circulation

3.1 Les critères de construction des
agrégats monétaires

Chapitre 1 Dé…nition et mesure de la monnaie

L’approche institutionnelle
L’approche fonctionnelle
La mesure de la monnaie en circulation

3.1 Les critères de construction des
agrégats monétaires

Question : quels actifs inclure et exclure pour
dé…nir et délimiter un agrégat monétaire ?

Chapitre 1 Dé…nition et mesure de la monnaie

L’approche institutionnelle
L’approche fonctionnelle
La mesure de la monnaie en circulation

3.1 Les critères de construction des
agrégats monétaires

Question : quels actifs inclure et exclure pour
dé…nir et délimiter un agrégat monétaire ?
Deux critères utilisés :

Chapitre 1 Dé…nition et mesure de la monnaie

L’approche institutionnelle
L’approche fonctionnelle
La mesure de la monnaie en circulation

3.1 Les critères de construction des
agrégats monétaires

Question : quels actifs inclure et exclure pour
dé…nir et délimiter un agrégat monétaire ?
Deux critères utilisés :
le critère institutionnel ;

Chapitre 1 Dé…nition et mesure de la monnaie

L’approche institutionnelle
L’approche fonctionnelle
La mesure de la monnaie en circulation

3.1 Les critères de construction des
agrégats monétaires

Question : quels actifs inclure et exclure pour
dé…nir et délimiter un agrégat monétaire ?
Deux critères utilisés :
le critère institutionnel ;
le critère fonctionnel.

Chapitre 1 Dé…nition et mesure de la monnaie

L’approche institutionnelle
L’approche fonctionnelle
La mesure de la monnaie en circulation

3.1.1 Le critère institutionnel
Critère basé sur la nature des institutions
…nancières gérant les actifs (bancaire vs non
bancaire ; créateur de monnaie ou non)

Chapitre 1 Dé…nition et mesure de la monnaie

L’approche institutionnelle
L’approche fonctionnelle
La mesure de la monnaie en circulation

3.1.1 Le critère institutionnel
Critère basé sur la nature des institutions
…nancières gérant les actifs (bancaire vs non
bancaire ; créateur de monnaie ou non)
Discrimination dans le traitement d’actifs
présentant des caractéristiques similaires
notamment du point de vue de la liquidité mais
classés di¤éremment car ils sont émis ou gérés
par des institutions …nancières di¤érentes.

Chapitre 1 Dé…nition et mesure de la monnaie

L’approche institutionnelle
L’approche fonctionnelle
La mesure de la monnaie en circulation

Discrimination entre institutions et marchés
…nanciers : les avoirs négociables sur les
marchés …nanciers sont considérés comme
n’ayant pas la qualité monétaire (valeurs
mobilières : entité + risque de perte en capital).

Chapitre 1 Dé…nition et mesure de la monnaie

L’approche institutionnelle
L’approche fonctionnelle
La mesure de la monnaie en circulation

Discrimination entre institutions et marchés
…nanciers : les avoirs négociables sur les
marchés …nanciers sont considérés comme
n’ayant pas la qualité monétaire (valeurs
mobilières : entité + risque de perte en capital).
Les actifs monétaires sont des actifs créés ou
gérés par certaines institutions …nancières, qui
sont utilisés soit directement dans les échanges
(moyens de paiement immédiats) soit après
conversion en moyens de paiement immédiats,
conversion devant être facile, rapide et sans
risque de perte en capital (moyens de paiement
di¤érés, pouvoir d’achat potentiel).

Chapitre 1 Dé…nition et mesure de la monnaie

L’approche institutionnelle
L’approche fonctionnelle
La mesure de la monnaie en circulation

Raisons de l’application de ce critère jusqu’aux
années 80 :

Chapitre 1 Dé…nition et mesure de la monnaie

L’approche institutionnelle
L’approche fonctionnelle
La mesure de la monnaie en circulation

Raisons de l’application de ce critère jusqu’aux
années 80 :
cloisonnement administratif et juridique du système
…nancier : les placements liquides étaient o¤erts
seulement par les banques qui intervenaient peu
sur les marchés où l’on ne négociait que des titres
à moyen et long termes (absence de placements
courts négociables sur un marché secondaire).

Chapitre 1 Dé…nition et mesure de la monnaie

L’approche institutionnelle
L’approche fonctionnelle
La mesure de la monnaie en circulation

Raisons de l’application de ce critère jusqu’aux
années 80 :
cloisonnement administratif et juridique du système
…nancier : les placements liquides étaient o¤erts
seulement par les banques qui intervenaient peu
sur les marchés où l’on ne négociait que des titres
à moyen et long termes (absence de placements
courts négociables sur un marché secondaire).
dans la mesure où la masse monétaire doit traduire
le potentiel de dépense immédiat, elle incluait les
placements à court terme des banques qui en
garantissaient la liquidité (conversion en moyens de
paiement sans prélèvement sur ceux d’un autre
agent et par suite accroissement de la masse des
moyens de paiement immédiats) mais pas les
autres actifs.

Chapitre 1 Dé…nition et mesure de la monnaie

L’approche institutionnelle
L’approche fonctionnelle
La mesure de la monnaie en circulation

3.1.2 Le critère fonctionnel
Critère fondé sur les fonctions de la monnaie,
résumées par le concept de liquidité
(disponibilité immédiate ou facilité et rapidité
de la conversion en moyens de paiement sans
risque de perte en capital), indépendamment
de l’entité émettrice ou gestionnaire.

Chapitre 1 Dé…nition et mesure de la monnaie

L’approche institutionnelle
L’approche fonctionnelle
La mesure de la monnaie en circulation

3.1.2 Le critère fonctionnel
Critère fondé sur les fonctions de la monnaie,
résumées par le concept de liquidité
(disponibilité immédiate ou facilité et rapidité
de la conversion en moyens de paiement sans
risque de perte en capital), indépendamment
de l’entité émettrice ou gestionnaire.
Inclusion dans les agrégats monétaires de
placements e¤ectués aussi bien auprès
d’établissements …nanciers que sur les marchés
…nanciers.

Chapitre 1 Dé…nition et mesure de la monnaie

L’approche institutionnelle
L’approche fonctionnelle
La mesure de la monnaie en circulation

Raisons de l’application de ce critère à partir de
la …n des années 80 :

Chapitre 1 Dé…nition et mesure de la monnaie

L’approche institutionnelle
L’approche fonctionnelle
La mesure de la monnaie en circulation

Raisons de l’application de ce critère à partir de
la …n des années 80 :
décloisonnement du système …nancier ;

Chapitre 1 Dé…nition et mesure de la monnaie

L’approche institutionnelle
L’approche fonctionnelle
La mesure de la monnaie en circulation

Raisons de l’application de ce critère à partir de
la …n des années 80 :
décloisonnement du système …nancier ;
apparition d’innovations …nancières (nouveaux
produits ayant suscité le développement des
marchés par une demande accrue de titres de la
part du public car répondant à ses besoins en
termes de liquidité, rendement et risque) telles que
les organismes de placement collectif en valeurs
mobilières (OPCVM) et les titres de créance
négociables (TCN).

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La mesure de la monnaie en circulation

Les OPCVM (SICAV, FCP) :

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L’approche fonctionnelle
La mesure de la monnaie en circulation

Les OPCVM (SICAV, FCP) :
passif : levée de fonds par émission auprès du
public de parts dans le capital (FCP) ou d’actions
(SICAV) de l’OPCVM ;

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L’approche fonctionnelle
La mesure de la monnaie en circulation

Les OPCVM (SICAV, FCP) :
passif : levée de fonds par émission auprès du
public de parts dans le capital (FCP) ou d’actions
(SICAV) de l’OPCVM ;
actif : portefeuille titres très diversi…é, géré par des
spécialistes, et donc très peu risqué, ;

Chapitre 1 Dé…nition et mesure de la monnaie

L’approche institutionnelle
L’approche fonctionnelle
La mesure de la monnaie en circulation

Les OPCVM (SICAV, FCP) :
passif : levée de fonds par émission auprès du
public de parts dans le capital (FCP) ou d’actions
(SICAV) de l’OPCVM ;
actif : portefeuille titres très diversi…é, géré par des
spécialistes, et donc très peu risqué, ;
placements liquides, bien rémunérés avec une
valeur liquidative présentant un risque de perte en
capital très limité.

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Les Titres de créance négociables (TCN) :

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La mesure de la monnaie en circulation

Les Titres de créance négociables (TCN) :
obligations à courtes échéances (bon du Trésor,
certi…cat de dépôt, billet de trésorerie) ;

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L’approche institutionnelle
L’approche fonctionnelle
La mesure de la monnaie en circulation

Les Titres de créance négociables (TCN) :
obligations à courtes échéances (bon du Trésor,
certi…cat de dépôt, billet de trésorerie) ;
titres négociables sur un marché secondaire très
liquide en raison notamment de la présence des
banques sur ce marché ;

Chapitre 1 Dé…nition et mesure de la monnaie

L’approche institutionnelle
L’approche fonctionnelle
La mesure de la monnaie en circulation

Les Titres de créance négociables (TCN) :
obligations à courtes échéances (bon du Trésor,
certi…cat de dépôt, billet de trésorerie) ;
titres négociables sur un marché secondaire très
liquide en raison notamment de la présence des
banques sur ce marché ;
risque de perte en capital limité.

Chapitre 1 Dé…nition et mesure de la monnaie

L’approche institutionnelle
L’approche fonctionnelle
La mesure de la monnaie en circulation

Les innovations …nancières, ainsi que
l’évolution du comportement des ANF, tendent
à rendre de plus en plus substituables des actifs
qui étaient classés dans des agrégats di¤érents,
entraînant :

Chapitre 1 Dé…nition et mesure de la monnaie

L’approche institutionnelle
L’approche fonctionnelle
La mesure de la monnaie en circulation

Les innovations …nancières, ainsi que
l’évolution du comportement des ANF, tendent
à rendre de plus en plus substituables des actifs
qui étaient classés dans des agrégats di¤érents,
entraînant :
l’instabilité des agrégats ;

Chapitre 1 Dé…nition et mesure de la monnaie

L’approche institutionnelle
L’approche fonctionnelle
La mesure de la monnaie en circulation

Les innovations …nancières, ainsi que
l’évolution du comportement des ANF, tendent
à rendre de plus en plus substituables des actifs
qui étaient classés dans des agrégats di¤érents,
entraînant :
l’instabilité des agrégats ;
la remise en cause de leur utilité pour la politique
monétaire ;

Chapitre 1 Dé…nition et mesure de la monnaie

L’approche institutionnelle
L’approche fonctionnelle
La mesure de la monnaie en circulation

Les innovations …nancières, ainsi que
l’évolution du comportement des ANF, tendent
à rendre de plus en plus substituables des actifs
qui étaient classés dans des agrégats di¤érents,
entraînant :
l’instabilité des agrégats ;
la remise en cause de leur utilité pour la politique
monétaire ;
la nécessité de réviser leur dé…nition et leur
contenu.

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L’approche fonctionnelle
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