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Nom original: Version finale.pdf
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Auteur: ASUS

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ĞĨĨŝĐĂĐĞŵĞŶƚ͘





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ƋƵĞ ƚĞĐŚŶŝĐŝĞŶ ƐƵƉĠƌŝĞƵƌ ĚĞ ŐĠŶŝĞ ƐĂŶŝƚĂŝƌĞ ĚĂŶƐ ůĞ ĚŽŵĂŝŶĞ ĚĞ ů͛ŚLJŐŝğŶĞ Ğƚ
ĚĞ ů͛ĂƐƐĂŝŶŝƐƐĞŵĞŶƚ͘ ŝĞŶ ŝŶĨŽƌŵĠ ƐƵƌ ůĂ ƋƵĞƐƚŝŽŶ͕ ŝů ŶŽƵƐ ůŝǀƌĞ ƐŽŶ ƉŽŝŶƚ ĚĞ
ǀƵĞ ƐƵƌ ůĞ ^ŝĚĂ͘ sŽŝĐŝ ƐĞƐ ĐŽŵŵĞŶƚĂŝƌĞƐ ƐƵƌ ůĞ ƐƵũĞƚ ͗
ĂŶƐ ůĂ ƉƌĠĨĞĐƚƵƌĞ͕ ůĂ ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶ ĞƐƚ ƌƵƌĂůĞ ĞŶ ŐƌĂŶĚĞ ŵĂũŽƌŝƚĠ͕ Đ͛ĞƐƚ
ƉŽƵƌƋƵŽŝ ů͛ŝŶĨĞĐƚŝŽŶ ůĂ ƉůƵƐ ĐŽƵƌĂŶƚĞ ĞƐƚ ůĞ ƉĂůƵĚŝƐŵĞ͘ DĂŝƐ ůĞƐ ŚĂďŝƚĂŶƚƐ ŶĞ
ĐŽŶŶĂŝƐƐĞŶƚ ƉĂƐ ďŝĞŶ ůĞ s/,͘
>͛ŚƀƉŝƚĂů ƉƌŽƉŽƐĞ ĚĞƐ ĚĠƉŝƐƚĂŐĞƐ ĚƵ ^ŝĚĂ ŐƌĂƚƵŝƚƐ Ğƚ ĚŝĨĨƵƐĞ ĚĞƐ ĂŶŶŽŶĐĞƐ ă ůĂ
ƌĂĚŝŽ ƉŽƵƌ ƐĞŶƐŝďŝůŝƐĞƌ ůĂ ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶ͘ >Ğ ŵĞƐƐĂŐĞ ƉƌŝŶĐŝƉĂů ĞƐƚ ƉƐLJĐŚŽůŽŐŝƋƵĞ ͗
ůĞ ^ŝĚĂ ŶĞ ƐŝŐŶŝĨŝĞ ƉĂƐ ůĂ ĨŝŶ ĚĞ ůĂ ǀŝĞ͕ ŝů LJ Ă ĚĞƐ ƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚƐ Ğƚ ĚĞƐ ƉƌŽĚƵŝƚƐ
ƉŽƵƌ ĐŽŶƚŝŶƵĞƌ ă ǀŝǀƌĞ ĂǀĞĐ ůĞ ƉĂƌĂƐŝƚĞ͘
hŶ ƉůƵƐ ŐƌĂŶĚ ŶŽŵďƌĞ ĚĞ ĨĞŵŵĞƐ ƋƵĞ Ě͛ŚŽŵŵĞƐ ƐĞ ƉƌĠƐĞŶƚĞ ĂƵdž ĚĠƉŝƐƚĂŐĞƐ͘
^ŽƵǀĞŶƚ͕ ůĞƐ ŐĞŶƐ ŽŶƚ ĠƚĠ ĞŶǀŽLJĠƐ ǀĞƌƐ ůĂ ƌŽŝdž ZŽƵŐĞ ƉĂƌ ĚĞƐ ĐĂƐĞƐ ĚĞ ƐĂŶƚĠ
ƌƵƌĂůĞƐ͘

>ĞƐ ĨŽŶĚĂƚŝŽŶƐ ĚĞ ůĂ ĐĂƐĞ ĚĞ ƐĂŶƚĠ Ě͛ ƚƚŝƚĠͲ<ŽƉĠ

hŶĞ ĐĂƐĞ ĚĞ ƐĂŶƚĠ ĞƐƚ ĞŶ ĐŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶ ĚĞƉƵŝƐ ůĞ Ϯ ĨĠǀƌŝĞƌ ϮϬϭϮ ƐƵƌ ůĂ
ƌŽƵƚĞ Ě͛ ƚŝƚĠͲ<ŽƉĠ ƚŽƵƚ ƉƌğƐ ĚĞ ůĂ ƉŽŵƉĞ ĚƵ ǀŝůůĂŐĞ͘ >͛ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ
W/s ͲdŽŐŽ ĞƐƚ ă ů͛ŝŶŝƚŝĂƚŝǀĞ ĚĞ ĐĞƚƚĞ ĂĐƚŝŽŶ͘ ůůĞ ƌĠĐŽůƚĞ ĚĞƐ ĨŽŶĚƐ͕
ŶŽƚĂŵŵĞŶƚ ĞŶ &ƌĂŶĐĞ͕ Ğƚ Ɛ͛ĂƉƉƵŝĞ ƐƵƌ ů͛ĂŝĚĞ ĚĞƐ ǀŽůŽŶƚĂŝƌĞƐ Ğƚ ĚĞ ůĂ
ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶ ĚƵ ǀŝůůĂŐĞ ƉŽƵƌ ŵĞŶĞƌ ă ďŝĞŶ ůĞƐ ĐŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ͘ >ĞƐ
ĨŽŶĚĂƚŝŽŶƐ ƐŽŶƚ ĚĠũă ƉŽƐĠĞƐ͕ Ğƚ ů͛ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ ǀĂ ƐĞ ƉƌŽĐƵƌĞƌ ĚƵ
ďĠƚŽŶ ĚĂŶƐ ůĞ ĐŽƵƌĂŶƚ ĚƵ ŵŽŝƐ ĚĞ ŵĂƌƐ͕ ƉŽƵƌ ƉŽƵƌƐƵŝǀƌĞ ůĂ
ĐŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶ ĂǀĞĐ ů͛ĂƌƌŝǀĠĞ Ě͛ƵŶ ŵĂĕŽŶ Ğƚ ĚĞ ŶŽƵǀĞĂƵdž ďĠŶĠǀŽůĞƐ͘
ůůĞ ĐŽŵƉƌĞŶĚƌĂ ƚƌŽŝƐ ĐŚĂŵďƌĞƐ͕ ƵŶĞ ƐĂůůĞ Ě͛ĂƚƚĞŶƚĞ Ğƚ ĚĞƐ
ƐĂŶŝƚĂŝƌĞƐ͘ ůůĞ ƉĞƌŵĞƚƚƌĂ ĂƵdž ŚĂďŝƚĂŶƚƐ Ě͛ ƚŝƚĠͲ<ŽƉĠ Ğƚ ĚĞƐ ǀŝůůĂŐĞƐ
ǀŽŝƐŝŶƐ ĚĞ ďĠŶĠĨŝĐŝĞƌ Ě͛ƵŶĞ ĂƐƐŝƐƚĂŶĐĞ ŵĠĚŝĐĂůĞ ĚĞ ďĂƐĞ͘ >Ă ĐĂƐĞ ĚĞ
ƐĂŶƚĠ ƉŽƵƌƌĂ ĠŐĂůĞŵĞŶƚ ĨĂŝƌĞ ůĞ ůŝĞŶ ĂǀĞĐ ůĞƐ ŚƀƉŝƚĂƵdž Ğƚ ƉŽƵƐƐĞƌ ůĂ
ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶ ă ĐŽŶƐƵůƚĞƌ ƵŶ ŵĠĚĞĐŝŶ͘

͛ĂƉƌğƐ Dƌ͘ ĚĂŵ͕ ůĂ ŵĂũŽƌŝƚĠ ĚĞƐ ŐĞŶƐ ƋƵŝ ƐŽŶƚ ĞŶƌĞŐŝƐƚƌĠƐ ƐƵŝǀĞŶƚ ůĞ
ƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚ ĐŽƌƌĞĐƚĞŵĞŶƚ͕ ŵġŵĞ Ɛŝ ůĂ ĨƌĠƋƵĞŶĐĞ ĚĞƐ ƉƌŝƐĞƐ ĚĞ ƉƌŽĚƵŝƚƐ ƉŽƵƌ
ůƵƚƚĞƌ ĐŽŶƚƌĞ ůĞ s/, ĞƐƚ ƉĂƌĨŽŝƐ ƚƌŽƉ ĨĂŝďůĞ͘ >ĞƐ ƉƌŽĐĠĚƵƌĞƐ ƐŽŶƚ ƌĂƉŝĚĞƐ
ůŽƌƐƋƵĞ ůĞƐ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ĚƵ ďŝůĂŶ ƐĂŶŐƵŝŶ ƐŽŶƚ ƌĠƵŶŝĞƐ͘

dd Ed/KE ͊ >͛ĂƵƚŽƌŝƚĠ ĚĞ ůĂ ZĞĐŚĞƌĐŚĞ DĠĚŝĐĂůĞ ĚĞƐ
ƚĂƚƐͲhŶŝƐ Ă ĐŽŶƐƚĂƚĠ ƵŶ ŶŽƵǀĞĂƵ ƚLJƉĞ ĚĞ ĐĂŶĐĞƌ ĐŚĞnj
ů͛ġƚƌĞ ŚƵŵĂŝŶ͕ ĐĂƵƐĠ ƉĂƌ ů͛ĂƌŐĞŶƚ ŶŝƚƌŽͲŽdžLJĚĞ ͊͊͊͊ >ŽƌƐƋƵĞ
ǀŽƵƐ ĂĐŚĞƚĞnj ĚĞƐ ĐĂƌƚĞƐ ĚĞ ƌĞĐŚĂƌŐĞƐ͕ ŶĞ : D /^ ůĞƐ
ƌĂLJĞƌ ĂǀĞĐ ůĞƐ ŽŶŐůĞƐ ͊͊͊ Ăƌ ĞůůĞƐ ĐŽŶƚŝĞŶŶĞŶƚ ƵŶ
ƌĞǀġƚĞŵĞŶƚ Ě͛ŽdžLJĚĞ Ě͛ĂƌŐĞŶƚ ;ŶŝƚƌŽͲŽdžLJĚĞͿ ƋƵŝ ƌĞƐƚĞ ƐŽƵƐ
ůĞƐ ŽŶŐůĞƐ Ğƚ ƉĞƵƚ ĐĂƵƐĞƌ ůĞ ĐĂŶĐĞƌ ĚĞ ůĂ ƉĞĂƵ͙ ĚŝĨĨƵƐĞƌ
ůĂƌŐĞŵĞŶƚ ͊ WĂƌƚĂŐĞnj ĐĞ ŵĞƐƐĂŐĞ ĂǀĞĐ ǀŽƐ ƉƌŽĐŚĞƐ ^sW ͊͊

/H &RXUULHU 'HV -HXQHV 1ƒ ² )pYULHU 3DJH


/H &RXUULHU 'HV -HXQHV

( 1 9 , 5 2 1 1 ( 0 ( 1 7
1 9 , 5 2 1 1 ( 0 ( 1 7

/H &RXUULHU 'HV -HXQHV

1$+.+5105 0175 2174
>͛ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ĚƵ ƌĞƐƉĞĐƚ ĚĞ ů͛ĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚ ĞƐƚ ůŽŝŶ Ě͛ġƚƌĞ ĂƐƐŝŵŝůĠĞ
ƉĂƌ ƚŽƵƐ ĂƵ dŽŐŽ Ğƚ ĚĂŶƐ ůĂ ƉƌĠĨĞĐƚƵƌĞ ĚĞ ů͛ ǀĠ͘ DĂůŐƌĠ ůĞƐ ĞĨĨŽƌƚƐ ĚĞ
ƌĞĐLJĐůĂŐĞ͕ ŝů LJ Ă ďĞĂƵĐŽƵƉ ƚƌŽƉ ĚĞ ĚĠĐŚĞƚƐ ƉůĂƐƚŝƋƵĞƐ ĚĂŶƐ ŶŽƐ ƌƵĞƐ
ƋƵŝ ƉŽůůƵĞŶƚ Ğƚ ŶƵŝƐĞŶƚ ĂƵdž ŶĂƉƉĞƐ ƉŚƌĠĂƚŝƋƵĞƐ͘

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>ĞƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐ W/s dŽŐŽ͕ :s Ğƚ ^ŽƵƚŝĞŶ WůĂŶğƚĞ
ƌĠĐƵƉğƌĞŶƚ ƚŽƵƐ ǀŽƐ ĚĠĐŚĞƚƐ ƉůĂƐƚŝƋƵĞƐ ƉŽƵƌ ůĞƐ ƌĞĐLJĐůĞƌ͘
ZĠŵƵŶĠƌĂƚŝŽŶ ͗ ϱϬ &ƌĂŶĐƐ & ƉĂƌ <ŝůŽ ĚĞ ƉůĂƐƚŝƋƵĞ͘

ĞƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐ ƐĞ ďĂƚƚĞŶƚ ĚĂŶƐ ůĂ ƉƌĠĨĞĐƚƵƌĞ͕ ŶŽƚĂŵŵĞŶƚ ă
ƐƐĂŚŽƵŶ͕ ƉŽƵƌ ƵŶĞ ƉƌŝƐĞ ĚĞ ĐŽŶƐĐŝĞŶĐĞ ŐĠŶĠƌĂůŝƐĠĞ ĚĞ ůĂ ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶ
ƋƵĂŶƚ ă ů͛ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ĚĞ ĐĞƐ ĞŶũĞƵdž͘

W/s ͗ ϵϬϭϴϴϬϳϲ
^ŽƵƚŝĞŶ WůĂŶğƚĞ ͗ ϵϬϳϰϲϴϮϵ
:s ͗ ϵϬϭϰϳϮϵϯ


ZĞŶĐŽŶƚƌĞ ĂǀĞĐ DŽŶƐŝĞƵƌ <ŽĨŝ DK :ZK͕ ƉƌŽŵŽƚĞƵƌ ĚĞ ů͛ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ
WĂƌůĞnj ŶŽƵƐ ĚĞ ů͛ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ d W
>͛ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ d W ĞƐƚ ĐŽŵƉŽƐĠĞ ĞŶ ŐƌĂŶĚĞ ŵĂũŽƌŝƚĠ ĚĞ ĨĞŵŵĞƐ͕ ĞŶǀŝƌŽŶ ϯϱϬϬ͘
ŚĂƋƵĞ ŵĞƌĐƌĞĚŝ Ğƚ ǀĞŶĚƌĞĚŝ͕ ĞůůĞƐ ďĂůĂLJĞŶƚ Ğƚ ŶĞƚƚŽŝĞŶƚ ůĞ ŵĂƌĐŚĠ͕ ůĂ ƉƌĠĨĞĐƚƵƌĞ͕ ůĞƐ
ŚƀƉŝƚĂƵdž͕ ůĞƐ ĐŽŵŵŝƐƐĂƌŝĂƚƐ͕ ůĞƐ ŵĂŝƐŽŶƐ ĚĞƐ ĐŚĞĨƐ͕ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞŵĞŶƚ ă ƐƐĂŚŽƵŶ Ğƚ ă
<ĞǀĠ͘ >ĞƵƌ ĂĐƚŝŽŶ ǀĂ ĂƵƐƐŝ ũƵƐƋƵ͛ă ĂĚũĂ͕ ĞůůĞƐ ĞƐƐĂLJĞŶƚ ĚĞ ĐŽƵǀƌŝƌ ƚŽƵƚĞ ůĂ ƉƌĠĨĞĐƚƵƌĞ ĚĞ
ů͛ ǀĞ͘
YƵĞůůĞ;ƐͿ ĚŝĨĨŝĐƵůƚĠ;ƐͿ ǀŽƚƌĞ ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ ƌĞŶĐŽŶƚƌĞͲƚͲĞůůĞ ͍

/HV IHPPHV Gö$7$3( QHWWRLHQW OöKŽSLWDO Gö$VVDKRXQ

>͛ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ ǀŽƵĚƌĂŝƚ Ɛ͛ĠƚĞŶĚƌĞ ă ƚƌĂǀĞƌƐ ůĞ dŽŐŽ͕ ǀŽŝƌĞ Ě͛ĂƵƚƌĞƐ ƉĂLJƐ͕ ŵĂŝƐ ŝů LJ Ă ƵŶ
ƉƌŽďůğŵĞ ĚĞ ĨŝŶĂŶĐĞŵĞŶƚ ͗ ƚŽƵƚĞƐ ůĞƐ ĨĞŵŵĞƐ ƚƌĂǀĂŝůůĞŶƚ ďĠŶĠǀŽůĞŵĞŶƚ͕ Ğƚ ƉĂƌĨŽŝƐ
ĞůůĞƐ ƉĂLJĞŶƚ ŵġŵĞ ĚĞ ůĞƵƌ ƉŽĐŚĞ͘

WĂƌ ĞdžĞŵƉůĞ͕ ƉŽƵƌ ůĞ ŶĞƚƚŽLJĂŐĞ ĚƵ ŵĂƌĐŚĠ͕ ůĞ ĚĠƉŽƚŽŝƌ ĞƐƚ ƐŝƚƵĠ ďĞĂƵĐŽƵƉ ƚƌŽƉ ůŽŝŶ Ğƚ ĞůůĞƐ ƐŽŶƚ
ŽďůŝŐĠĞƐ ĚĞ ƉĂLJĞƌ ůĞ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚ͘
>͛ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ ĂŐŝƚͲĞůůĞ ƵŶŝƋƵĞŵĞŶƚ ƉŽƵƌ ů͛ĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚ ͍
͛ĞƐƚ ƐŽŶ ďƵƚ ƉƌĞŵŝĞƌ͕ ŵĂŝƐ ů͛ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ Ɛ͛ŽĐĐƵƉĞ ĂƵƐƐŝ ƚŽƵƐ ůĞƐ ŵĞƌĐƌĞĚŝƐ ĚĞ ů͛ĂůƉŚĂďĠƚŝƐĂƚŝŽŶ
ĚĞƐ ĨĞŵŵĞƐ ͗ ĚĞƐ ĞŶƐĞŝŐŶĂŶƚƐ ĚĞ ů͛ŝŶƐƉĞĐƚŝŽŶ ǀŝĞŶŶĞŶƚ ůĞƵƌ ĂƉƉƌĞŶĚƌĞ ůĞ ĨƌĂŶĕĂŝƐ͘
ǀĞnjͲǀŽƵƐ ƵŶ ŵĞƐƐĂŐĞ ă ĂĚƌĞƐƐĞƌ ă ůĂ ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶ ĚĞ ůĂ ƉƌĠĨĞĐƚƵƌĞ ͍
EŽƵƐ ŝŶǀŝƚŽŶƐ ƚŽƵƐ ůĞƐ ũĞƵŶĞƐ ŵŽƚŝǀĠƐ ƉĂƌ ĚĞƐ ƉƌŽũĞƚƐ ƐŽĐŝĂƵdž Ğƚ ĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚĂƵdž ă ŶŽƵƐ
ƌĞũŽŝŶĚƌĞ͕ Ğƚ ƚŽƵƐ ůĞƐ ĨŝŶĂŶĐĞƵƌƐ ƉŽƚĞŶƚŝĞůƐ ă ƐĞ ŵĂŶŝĨĞƐƚĞƌ͕ ĐĂƌ ŝů ĨĂƵƚ ƉůƵƐ ĚĞ ĐŽŽƉĠƌĂƚŝŽŶ Ğƚ ĚĞ
ƉĂƌƚĞŶĂƌŝĂƚƐ ƉŽƵƌ ƌĠĂůŝƐĞƌ ŶŽƐ ƉƌŽũĞƚƐ Ğƚ ĚĠǀĞůŽƉƉĞƌ ůĞ ŵŝůŝĞƵ͘

&RXUV GöDOSKDE‰WLVDWLRQ OH PHUFUHGL DSUˆV PLGL



ĞƐ ĚĞƵdž ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐ ƚƌĂǀĂŝůůĞŶƚ ĞŶ ĐŽůůĂďŽƌĂƚŝŽŶ ƉŽƵƌ ƐĞŶƐŝďŝůŝƐĞƌ ůĂ ĐŽŵŵƵŶĂƵƚĠ ĂƵ ƌĞƐƉĞĐƚ ĚĞ
ů͛ĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚ ͖ ŝŶƐƚĂůůĞŶƚ ĚĞƐ ƉŽƵďĞůůĞƐ ͖ ŶĞƚƚŽŝĞŶƚ Ğƚ ĐŽůůĞĐƚĞŶƚ ůĞƐ ĚĠĐŚĞƚƐ ͖ ƉůĂŶƚĞŶƚ ĚĞƐ ĂƌďƌĞƐ ͖
ĐŽŵƉŽƐƚĞŶƚ Ğƚ ĚĠǀĞůŽƉƉĞŶƚ ů͛ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ďŝŽůŽŐŝƋƵĞ͕ ĞƚĐ͘
sŽŝĐŝ ŚƵŝƚ ĂĐƚŝŽŶƐ ƋƵ͛ĞůůĞƐ ǀŽƵƐ ƌĞĐŽŵŵĂŶĚĞŶƚ ͗
༃ ZĠĚƵŝƌĞ ů͛ƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ƐĂĐŚĞƚƐ ༄ ZĂƉƉŽƌƚĞƌ ǀŽƐ ĂŶĐŝĞŶƐ ƐĂĐŚĞƚƐ ƉƌŽƉƌĞƐ ༅ EĞƚƚŽLJĞƌ ůĞƐ ĂůĞŶƚŽƵƌƐ
ĚĞ ǀŽƚƌĞ ŵĂŝƐŽŶ ༆ hƚŝůŝƐĞƌ ůĞƐ ƉŽƵďĞůůĞƐ ũĂƵŶĞƐ ༇ dƌŝĞƌ ůĞƐ ĚĠĐŚĞƚƐ ĂǀĂŶƚ ĚĞ ůĞƐ ďƌƸůĞƌ ༈ ^ŝ ƉŽƐƐŝďůĞ͕
ƉůĂŶƚĞƌ ĂƵ ŵŽŝŶƐ ƵŶ ĂƌďƌĞ ƉĂƌ ĂŶ Ğƚ ů͛ĞŶƚƌĞƚĞŶŝƌ ༉ hƚŝůŝƐĞƌ ƵŶ ĨŽƵƌ ĞŶ ĂƌŐŝůĞ ƉŽƵƌ ƌĠĚƵŝƌĞ ů͛ƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶ ĚƵ
ĐŚĂƌďŽŶ ༊ &ĂŝƌĞ ĂƚƚĞŶƚŝŽŶ ůŽƌƐƋƵĞ ǀŽƵƐ ƵƚŝůŝƐĞnj ĚĞƐ ƉĞƐƚŝĐŝĚĞƐ͘
ZĞƚƌŽƵǀĞnjͲůĞƐ ĂƵ ŵĂƌĐŚĠ ĐŚĂƋƵĞ ƐĂŵĞĚŝ ƉŽƵƌ ĚĞƐ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐ Ğƚ ƵŶĞ ƐĞŶƐŝďŝůŝƐĂƚŝŽŶ ĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚĂůĞ

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ĞƌƚĂŝŶĞƐ ŽƌĚƵƌĞƐ ƐŽŶƚ ĐŽŶƐŝĚĠƌĠĞƐ
ĐŽŵŵĞ ĚĞƐ ĚĠĐŚĞƚƐ ĚĂŶŐĞƌĞƵdž Ğƚ
ƉĞƵǀĞŶƚ ĐŽŶƚĂŵŝŶĞƌ ů͛ĞĂƵ͕ ůĞ ƐŽů Ğƚ
ů͛Ăŝƌ ůŽƌƐƋƵĞ ǀŽƵƐ ůĞƐ ďƌƸůĞnj͘ sŽŝĐŝ
ƵŶĞ ůŝƐƚĞ ĚĞ ƋƵĞůƋƵĞƐ ĚĠĐŚĞƚƐ ƋƵĞ
ǀŽƵƐ ĚĞǀƌŝĞnj ĠǀŝƚĞƌ ĚĞ ďƌƸůĞƌ ͗
ƉůĂƐƚŝƋƵĞƐ͕ ƉŝůĞƐ ;ďĂƚƚĞƌŝĞƐͿ͕ ƉŶĞƵƐ͕
ǀŝĞƵdž ƉŽƌƚĂďůĞƐ͕ ŚƵŝůĞ ă ŵŽƚĞƵƌ͘ Ğ
ƉůƵƐ͕ ƌĞƐƉŝƌĞƌ ůĞƐ ŽĚĞƵƌƐ ĚĞ ĐĞƐ
ĚĠĐŚĞƚƐ ƋƵŝ ďƌƸůĞŶƚ ƉĞƵƚ ĂĨĨĞĐƚĞƌ
ǀŽƚƌĞ ƐĂŶƚĠ͘

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WƌŽǀĞƌďĞ ĨƌŝĐĂŝŶ

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>ŝŽŶĞů :ŽƐƉŝŶ͕ ĂŶĐŝĞŶ ϭĞƌ DŝŶŝƐƚƌĞ ĨƌĂŶĕĂŝƐ

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>Ă ƵůƚƵƌĞ͕ ŵĂůŚĞƵƌĞƵƐĞŵĞŶƚ͕ ĞƐƚ ƐŽƵǀĞŶƚ ƌĞůĂLJĠĞ ĂƵ ƐĞĐŽŶĚ ƉůĂŶ ĚĂŶƐ ůĂ
ƉƌĠĨĞĐƚƵƌĞ ĚĞ ů͛ ǀĠ͘ /ů ĞƐƚ ǀƌĂŝ ƋƵĞ Ě͛ĂƵƚƌĞƐ ƉƌŽďůğŵĞƐ ƉĂƌĂŝƐƐĞŶƚ ƉƌŝŽƌŝƚĂŝƌĞƐ ĞŶ
ĐŽŵƉĂƌĂŝƐŽŶ͘ EĠĂŶŵŽŝŶƐ͕ ůĞ ĚĠǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚ ĚĞƐ ĐŽŵŵƵŶĂƵƚĠƐ ƉĂƐƐĞ ƉĂƌ
ů͛ĠĐŚĂŶŐĞ ĐƵůƚƵƌĞů͕ ůĂ ĐƵƌŝŽƐŝƚĠ Ğƚ ůĂ ĐƵůƚƵƌĞ ƉĞƌƐŽŶŶĞůůĞ͘
ǀĞĐ ů͛ĂƌƌŝǀĠĞ ĚĞƐ ƐĞŵĂŝŶĞƐ ĐƵůƚƵƌĞůůĞƐ͕ Đ͛ĞƐƚ ů͛ŽĐĐĂƐŝŽŶ ƉŽƵƌ ůĞƐ Η ǀĠĞŶƐΗ͕ ĞŶ
ƉĂƌƚŝĐƵůŝĞƌ ĚĞƐ ĠůğǀĞƐ͕ ĚĞ Ɛ͛ŝŶƚĠƌĞƐƐĞƌ ĂƵdž ƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐ ƋƵŝ ƈƵǀƌĞŶƚ ƉŽƵƌ ůĂ ƵůƚƵƌĞ͕
ŵġŵĞ Ɛŝ ĞůůĞƐ ƐŽŶƚ ƉĞƵ ŶŽŵďƌĞƵƐĞƐ ĚĂŶƐ ůĂ ƌĠŐŝŽŶ͘ EŽƵƐ ŝŶǀŝƚŽŶƐ ƚŽƵƐ ůĞƐ ũĞƵŶĞƐ
ŵŽƚŝǀĠƐ ă ƐĞ ƌĞŶĚƌĞ ĚĂŶƐ ĐĞƐ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐ Ğƚ ă ĂůůĞƌ ĚĞ ů͛ĂǀĂŶƚ ĞŶ ŵŽŶƚĂŶƚ ĚĞƐ ƉƌŽũĞƚƐ
ĐƵůƚƵƌĞůƐ ͖ ĚĞƐ ŵŽLJĞŶƐ ĨŝŶĂŶĐŝĞƌƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚƐ ŶĞ ƐŽŶƚ ƉĂƐ ŝŵƉĠƌĂƚŝĨƐ ƉŽƵƌ ƌĠĂůŝƐĞƌ
ĚĞƐ ƉƌŽũĞƚƐ ĐƵůƚƵƌĞůƐ Ğƚ ĂƌƚŝƐƚŝƋƵĞƐ͘

&1-21





>Ğ ͘ ĐĞŶƚƌĞ ĐƵůƚƵƌĞů ĚŽŬƉŽ͕ ƐŝƚƵĠ ƐƵƌ ůĂ ƌŽƵƚĞ Ě͛ ŶLJƌŽŶ͕ ĞƐƚ ƵŶ ĞŶĚƌŽŝƚ
ĐŚĂůĞƵƌĞƵdž Ğƚ ƉĂŝƐŝďůĞ͘ /ů ĂĐĐƵĞŝůůĞ ƚŽƵƚ ƚLJƉĞ Ě͛ĂƌƚŝƐƚĞƐ ƚŽƵƚ ĂƵ ůŽŶŐ ĚĞ

ů͛ĂŶŶĠĞ͘
ĞƵdž ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ LJ ƚƌĂǀĂŝůůĞŶƚ ƋƵŽƚŝĚŝĞŶŶĞŵĞŶƚ͕ Ğƚ Dƌ ŐďĂĚĂ
ƉĂƌƚĂŐĞ ƐŽŶ ƚĞŵƉƐ ĞŶƚƌĞ >ŽŵĠ Ğƚ ƐƐĂŚŽƵŶ ƉŽƵƌ ĂƐƐƵƌĞƌ ůĂ ĐŽŽƌĚŝŶĂƚŝŽŶ ĚĞƐ

ĂŶƚĞŶŶĞƐ͘
>Ğ ĐĞŶƚƌĞ͕ ƚƌğƐ ǀĂƐƚĞ Ğƚ ŽŵďƌĂŐĠ ĚĞ ŶŽŵďƌĞƵdž ƉĂůŵŝĞƌƐ͕ ĞƐƚ ŝŶƐƚĂůůĠ ă
ƐƐĂŚŽƵŶ ĚĞƉƵŝƐ ϮϬϬϵ͘ KŶ LJ ƚƌŽƵǀĞ ƵŶ ƐƚƵĚŝŽ Ě͛ĞŶƌĞŐŝƐƚƌĞŵĞŶƚ͕ ĚĞƵdž
ƉĞƚŝƚĞƐ ƐĐğŶĞƐ Ğƚ ƵŶĞ ƐĐğŶĞ ĚĞ ŐƌĂŶĚĞ ƚĂŝůůĞ͕ ĚĞƵdž ĐĂƐĞƐ ƉŽƵƌ ůŽŐĞƌ ůĞƐ
ĂƌƚŝƐƚĞƐ͕ ĚĞƐ ĚŽƌƚŽŝƌƐ͕ ƵŶ ďĂƌ͕ ĚĞƐ ďĂŶĐƐ Ğƚ ĚĞƐ ĐŚĂŝƐĞƐ ƉŽƵƌ Ɛ͛ĂƐƐĞŽŝƌ ă
ů͛ŽŵďƌĞ͘ Ğ ƉůƵƐ͕ ƵŶĞ ůƵĚŽƚŚğƋƵĞ ĞƐƚ ĞŶ ĐŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶ͕ ĞůůĞ ĐŽŵƉƌĞŶĚƌĂ ƵŶĞ
ďŝďůŝŽƚŚğƋƵĞ Ğƚ ƵŶĞ ƐĂůůĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝƋƵĞ͘

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WŽƉƵůĂƚŝŽŶ ;hE&W Ϳ͘ >Ğ ĚŽŵĂŝŶĞ Ě͛ĞdžƉĞƌƚŝƐĞ ĚƵ ĐĞŶƚƌĞ ĐŽŶǀŝǀŝĂů ĞƐƚ ůĂ ƌĞƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ Ğƚ ůĞƐ
ƌĞůĂƚŝŽŶƐ ƐĞdžƵĞůůĞƐ͘ >Ğ ĐĞŶƚƌĞ ƐĞ ĨŽĐĂůŝƐĞ ƐƵƌ ůĞƐ ũĞƵŶĞƐ ĚĞ ϭϬ ă Ϯϰ ĂŶƐ͕ ƋƵŝ ƐŽŶƚ ůŝďƌĞƐ ĚĞ ǀĞŶŝƌ͘
hŶ ĐŽŶƐƚĂƚ ͗ ůĞƐ ŐĞŶƐ ŶĞ ƐŽŶƚ ƉĂƐ ĐŽŶƐĐŝĞŶƚƐ ĚĞƐ ĞŶũĞƵdž͕ Ğƚ ĚĞƐ /^d͘ ͛ĞƐƚ ƉŽƵƌƋƵŽŝ ůĞƐ ũĞƵŶĞƐ
ŶĞ ǀĞƵůĞŶƚ ƉĂƐ ƐĞ ĨĂŝƌĞ ĚĠƉŝƐƚĞƌ ƉŽƵƌ ůĞ s/,͕ ŵĂŝƐ ĐĞƵdž ƋƵŝ ŽŶƚ ĨƌĂŶĐŚŝ ůĞ ĐĂƉ ƌĞǀŝĞŶŶĞŶƚ ůĞ
ĨĂŝƌĞ ƌĠŐƵůŝğƌĞŵĞŶƚ͘ EŽƵƐ ƚƌĂǀĂŝůůŽŶƐ ĞŶ ůŝĞŶ ĂǀĞĐ ůĂ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ ĚĞ ƐĂŶƚĠ ă ƐƐĂŚŽƵŶ͕ Ğƚ ĞŶ
ĐŽůůĂďŽƌĂƚŝŽŶ ĂǀĞĐ ů͛ dW^ Ğƚ ů͛ĂƉƉĞů ƐŽĐŝĂů͘ EŽƵƐ ŽƌŐĂŶŝƐŽŶƐ ĠŐĂůĞŵĞŶƚ ĚĞƐ ǀŝƐŝƚĞƐ ă ĚŽŵŝĐŝůĞ͕
ĚĞƐ ĐŽŶƐĞŝůƐ Ğƚ ĚĞƐ ĂĐƚŝǀŝƚĠƐ ĂǀĞĐ ůĞƐ ũĞƵŶĞƐ͘ >ĞƐ ͨ ƉğƌĞƐ ĨŝĚğůĞƐ ͩ Ğƚ ůĞƐ ͨ ĐůƵďƐ ĂŶƚŝͲƐŝĚĂ ͕ͩ
ĐŽŵƉŽƐĠƐ Ě͛ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚƐ͕ ƐĞŶƐŝďŝůŝƐĞŶƚ ůĞƵƌƐ ĐĂŵĂƌĂĚĞƐ ĂƵƚŽƵƌ Ě͛ĞƵdž͘
>Ğ ĐĞŶƚƌĞ ĞƐƚ ĂƵƐƐŝ ƵŶ ůŝĞƵ Ě͛ĠĐŚĂŶŐĞ ĐƵůƚƵƌĞů͕ ŵĂŝƐ ŶŽƵƐ ĂǀŽŶƐ ƉůƵƐ ĚĞ ĚŝĨĨŝĐƵůƚĠƐ ă ŵŽƚŝǀĞƌ
ůĞƐ ũĞƵŶĞƐ͘ EŽƵƐ ŵĂŶƋƵŽŶƐ ĚĞ ĠĚƵĐĂƚŝĨƐ Ğƚ ĚĞ ůŝǀƌĞƐ ƉŽƵƌ ůĞƐ ƐĞŶƐŝďŝůŝƐĞƌ ă ƵŶ
ĐŽŵƉŽƌƚĞŵĞŶƚ ƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͘ EŽƵƐ ŝŶǀŝƚŽŶƐ ƚŽƵƚĞƐ ůĞƐ ďŽŶŶĞƐ ǀŽůŽŶƚĠƐ ƐĞŶƐŝďůĞƐ ă ĐĞ ƉƌŽďůğŵĞ
ă ŶŽƵƐ ĂŝĚĞƌ ĞŶ ƉŽƵƐƐĂŶƚ ůĞƐ ũĞƵŶĞƐ ă ǀĞŶŝƌ ǀĞƌƐ ŶŽƵƐ ĞƚͬŽƵ ĞŶ ŶŽƵƐ ĨŽƵƌŶŝƐƐĂŶƚ ĚĞƐ ůŝǀƌĞƐ
ĞƚͬŽƵ ĚƵ ŵĂƚĠƌŝĞů ƉĠĚĂŐŽŐŝƋƵĞ ĚĞ ƚŽƵƚĞ ƐŽƌƚĞ Ğƚ ƐƵƌ ƚŽƵƚ ƐƵƉƉŽƌƚ͘Η

* +
, #


--
./


00

/H &RXUULHU 'HV -HXQHV 1ƒ ² )pYULHU 3DJH



6 3 2 5 7
6 3 2 5 7

/H &RXUULHU 'HV -HXQHV

/H &RXUULHU 'HV -HXQHV

'5 Ï.Ð8'5







YƵĞůƐ ƐƉŽƌƚƐ ƉƌĂƚŝƋƵĞŶƚ ůĞƐ ĠůğǀĞƐ ĚĂŶƐ ǀŽƚƌĞ ůLJĐĠĞ ͍
Ƶ ůLJĐĠĞ Ě͛ ƐƐĂŚŽƵŶ͕ ůĞƐ ĠůğǀĞƐ ƉƌĂƚŝƋƵĞŶƚ ůĞ ƐƉŽƌƚ ƚŽƵƚĞƐ ůĞƐ
ƐĞŵĂŝŶĞƐ͕ ĚĞ ůĂ ϲğŵĞ ă ůĂ ƚĞƌŵŝŶĂůĞ͘ ŚĂƋƵĞ ŵĂƚŝŶ ĚĞ ϳ ă ϭϬŚ͕
ƵŶĞ ĐůĂƐƐĞ Ɛ͛ĞŶƚƌĂŠŶĞ ĂǀĞĐ ƵŶ ĚĞƐ ĚĞƵdž ƉƌŽĨĞƐƐĞƵƌƐ ĚĞ ƐƉŽƌƚ ĚƵ
ůLJĐĠĞ͘ >ĞƐ ƐƉŽƌƚƐ ƉƌĂƚŝƋƵĠƐ ĞŶ ĐŽƵƌƐ ƐŽŶƚ ůĞƐ ƐƵŝǀĂŶƚƐ ͗ ĂƚŚůĠƚŝƐŵĞ͕
ĐŽƵƌƐĞ͕ ƐƉƌŝŶƚ͕ ĞŶĚƵƌĂŶĐĞ͕ ůĂŶĐĠ ĚĞ ƉŽŝĚƐ͕ ƐĂƵƚ ĞŶ ŚĂƵƚĞƵƌ͕ ƐĂƵƚ
ĞŶ ůŽŶŐƵĞƵƌ͕ ŵĂŝƐ ĂƵƐƐŝ ůĞƐ ƐƉŽƌƚƐ ĐŽůůĞĐƚŝĨƐ ͗ ĨŽŽƚďĂůů͕ ǀŽůůĞLJďĂůů͕
ŚĂŶĚďĂůů͘
>Ğ ƐŽŝƌ ă ϭϳŚ͕ ĚĞ ŶŽŵďƌĞƵdž ĠůğǀĞƐ ƐĞ ƌĞƚƌŽƵǀĞŶƚ ƉŽƵƌ ũŽƵĞƌ ĂƵ
ǀŽůůĞLJ Ğƚ ĂƵ ĨŽŽƚ͘ ŝĞŶƚƀƚ͕ ƵŶ ƚĞƌƌĂŝŶ ĚĞ ďĂƐŬĞƚ ƐĞƌĂ ĐŽŶƐƚƌƵŝƚ ͖ ůĞ
ůLJĐĠĞ ĞƐƚ ĚĠũă ĞŶ ƉŽƐƐĞƐƐŝŽŶ ĚĞƐ ďĂůůŽŶƐ͘

>ĞƐ ϮŶĚĞ ϰ ĂĨĨƌŽŶƚĞŶƚ ůĞƐ ϭğƌĞ ĞŶ ĚĞŵŝͲĨŝŶĂůĞƐ ĚĞƐ ŝŶƚĞƌĐůĂƐƐĞƐ ĚƵ ůLJĐĠĞ
Ě͛ ƐƐĂŚŽƵŶ͕ ůĞ ŵĞƌĐƌĞĚŝ ϮϬ ĨĠǀƌŝĞƌ ϮϬϭϯ
>Ğ ůLJĐĠĞ Ă ƵŶĞ ĠƋƵŝƉĞ ĚĞ ĨŽŽƚďĂůů ƐĞŶŝŽƌ Žƶ ƚŽƵƐ ůĞƐ ũŽƵĞƵƌƐ ƐŽŶƚ ůŝĐĞŶĐŝĠƐ͘ ůůĞ
Ă ĚĠũă ũŽƵĠ ĚĞƵdž ŵĂƚĐŚƐ ĐĞƚƚĞ ĂŶŶĠĞ ͗ ĐŽŶƚƌĞ ůĞ ůLJĐĠĞ ĚĞ <ĠǀĠ ; ϬͲϬͿ Ğƚ ĐŽŶƚƌĞ
dŽǀĞŐĂŶ ; ϯͲϬͿ



>Ğ ůLJĐĠĞ ƉĂƌƚŝĐŝƉĞͲƚͲŝů ĂƵdž ƐĞŵĂŝŶĞƐ ĐƵůƚƵƌĞůůĞƐ ͍

>ĞƐ ĂƌďŝƚƌĞƐ
ĂǀĞĐ
ůĞƐ
ĐĂƉŝƚĂŝŶĞƐ
ĚĞƐ ĚĞƵdž
ĠƋƵŝƉĞƐ

Ŷ ĐĞ ŵŽŵĞŶƚ͕ ůĞ ůLJĐĠĞ ĞƐƚ ĞŶ ƉůĞŝŶĞ ƉƌĠƉĂƌĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ƐĞŵĂŝŶĞƐ ĐƵůƚƵƌĞůůĞƐ ͗
ůĞƐ ĐůĂƐƐĞƐ Ɛ͛ĂĨĨƌŽŶƚĞŶƚ ůĞƐ ůƵŶĚŝ Ğƚ ũĞƵĚŝ ƐŽŝƌƐ ƉŽƵƌ ůĞƐ ƉŚĂƐĞƐ ĠůŝŵŝŶĂƚŽŝƌĞƐ͘
>ĞƐ ƌĞŶĐŽŶƚƌĞƐ ŽƉƉŽƐĂŶƚ ůĞ ůLJĐĠĞ Ě͛ ƐƐĂŚŽƵŶ ĂƵdž ĂƵƚƌĞƐ ůLJĐĠĞƐ ŽŶƚ ůŝĞƵ ůĞƐ
ŵĞƌĐƌĞĚŝ Ğƚ ǀĞŶĚƌĞĚŝ ĂƉƌğƐͲŵŝĚŝƐ͘
WĞŶĚĂŶƚ ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ĐƵůƚƵƌĞůůĞ ĚƵ ϭϴ ĂƵ Ϯϯ DĂƌƐ͕ ĚĞƵdž ĨŝŶĂůĞƐ ĂƵƌŽŶƚ ůŝĞƵ͕ ƵŶĞ
ƉŽƵƌ ůĞƐ ƉůƵƐ ũĞƵŶĞƐ Ğƚ ƵŶĞ ĂƵƚƌĞ ƉŽƵƌ ůĞƐ ƉůƵƐ ąŐĠƐ͘
Ğ ƉůƵƐ͕ ůĞ ^ĂŵĞĚŝ Ϯϯ DĂƌƐ͕ ůĞƐ ĠůğǀĞƐ ƉƌŽĨŝƚĞƌŽŶƚ Ě͛ƵŶ ǀŽLJĂŐĞ ă ŐďŽĚƌĂĨŽ͘

!
" !
5 "

# ! "
EŽƵƐ ĂĚƌĞƐƐŽŶƐ ŶŽƐ ƐŝŶĐğƌĞƐ ĨĠůŝĐŝƚĂƚŝŽŶƐ ĂƵdž
ƉĞƌǀŝĞƌƐ ƋƵŝ ŽŶƚ͕ ůŽƌƐ ĚĞ ůĂ ŽƵƉĞ Ě͛ ĨƌŝƋƵĞ ĚĞƐ
EĂƚŝŽŶƐ͕ ŵĂƌƋƵĠ ů͛,ŝƐƚŽŝƌĞ ĚƵ ĨŽŽƚďĂůů dŽŐŽůĂŝƐ
ĞŶ ƐĞ ƋƵĂůŝĨŝĂŶƚ ŚĠƌŽŢƋƵĞŵĞŶƚ ƉŽƵƌ ůĂ ƉƌĞŵŝğƌĞ
ĨŽŝƐ ĞŶ ƋƵĂƌƚ ĚĞ ĨŝŶĂůĞ ĚĞ ůĂ ĐŽŵƉĠƚŝƚŝŽŶ͘


sŽŝĐŝ ƵŶ ƌĂƉƉĞů ĚĞ ůĞƵƌ ŵĂŐŶŝĨŝƋƵĞ ƉĂƌĐŽƵƌƐ ͗



ϮϮͬϬϭ ͗ dŽŐŽ Ͳ ŽƚĞ Ě͛/ǀŽŝƌĞ ÎϭͲϮ
ϮϲͬϬϭ ͗ dŽŐŽ Ͳ ůŐĠƌŝĞ ÎϮͲϬ



ϯϬͬϬϭ ͗ dŽŐŽ Ͳ dƵŶŝƐŝĞ ÎϭͲϭ



>͛ĠƋƵŝƉĞ ŶĂƚŝŽŶĂůĞ ĚƵ dŽŐŽ͘ ŶƚƌĂŠŶĞƵƌ ͗ ŝĚŝĞƌ ^ŝdž

ϬϯͬϬϮ ͗ dŽŐŽ Ͳ ƵƌŬŝŶĂ &ĂƐŽ ÎϬͲϭ



&ĠůŝĐŝƚĂƚŝŽŶƐ ă ů͛ĠƋƵŝƉĞ ĚƵ EŝŐĠƌŝĂ ƉŽƵƌ
ƐĂ ďĞůůĞ ǀŝĐƚŽŝƌĞ ĚĞ ĐĞƚƚĞ E ϮϬϭϯ

:ŽƵĞƵƌƐ ͗ <ŽƐƐŝ ŐĂƐƐĂͬ ĂďĂ dĐŚĂŐŽƵŶŝͬDĂǁƵŐďĞ ƚƐŽƵͬ ďĚŽƵů DĂŵĂŚ 'ĂĨĂƌͬ^ĞƌŐĞ
ŬĂŬƉŽͬ ĂƌĠ EŝďŽŵďĠͬsŝŶĐĞŶƚ ŽƐƐŽƵͬ<ŽŬŽƵ ŽŶŽƵͬ^ĞŶĂŚ DĂŶŐŽͬ ũĞŶĞ ĂŬŽŶĂŵͬ^ĂĚĂƚ
KƵƌŽͲ ŬŽƌŝŬŽͬ ůĂŝdžLJƐ ZŽŵĂŽͬdŚŽŵĂƐ ŽƐƐĞǀŝͬ&ůŽLJĚ LJŝƚĠͬWƌŝŶĐĞ ^ĞŐďĞĨŝĂͬ^ĂƉŽů
DĂŶŝͬ<ŽŵůĂŶ ŵĞǁŽƵͬDŽƵƐƚĂƉŚĂ ^ĂůŝĨŽƵͬ ŽǀĠ tŽŵĞͬ<ŽĚũŽ ŵĠƚĠƉĠͬ ŵŵĂŶƵĞů
ĚĞďĂLJŽƌ;ĐĂƉͿͬ :ŽŶĂƚŚĂŶ LJŝƚĠͬZĂnjĂŬ ŽƵŬĂƌŝͬ<ĂůĞŶ ĂŵĞƐƐŝͬ ƵůŽŐĞ WůĂĐĐĂ &ĞƐƐŽƵ



/H &RXUULHU 'HV -HXQHV 1ƒ ² )pYULHU 3DJH



5HWURXYH] QRXV VXU
KWWS OHFRXUULHUGHVMHXQHV ZL[ FRP OHFGM
OHFRXUULHUGHVMHXQHV ZL[ FRP OHFGM
OHFRXUULHUGHVMHXQHV ZL[ FRP OHFGM
$GUHVVHV
$GUHVVHV XWLOHV
XWLOHV

2IIUHV G·HPSORL
2IIUHV G·HPSORL

^͛ŝŶƐĐƌŝǀĂŶƚ ĚĂŶƐ ŶŽƚƌĞ ƐŽƵŚĂŝƚ ĚĞ ĚĞǀĞŶŝƌ
ƐŽƵŚĂŝƚ ĚĞ ĚĞǀĞŶŝƌ ƵŶ ƚƌĂŝƚ Ě͛ƵŶŝŽŶ
ĞŶƚƌĞ ĐŽŶǀŝǀŝĂů ĚĞƐ ũĞƵŶĞƐ ĚĞ <ĠǀĠ
ĞŶƚƌĞ ĐŽŶǀŝǀŝĂů ĚĞƐ ũĞƵŶĞƐ ĚĞ <ĠǀĠ
ĞŶƚƌĞ
ůĞƐ
ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶƐ
ĚĞ ůĂ ƉƌĠĨĞĐƚƵƌĞ ƉŽƵƌ ůĞ
ŽŶƚĂĐƚ ͗ ϮϮ ϯϮ Ϭϯ Ϯϭ
ϮϮ ϯϮ Ϭϯ Ϯϭ
ĚĠǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚ ĚƵ ŵŝůŝĞƵ͕ ŶŽƵƐ ŝŶǀŝƚŽŶƐ ůĞƐ ĞŵƉůŽLJĞƵƌƐ
ĞŵƉůŽLJĞƵ ă
ĚƌĞƐƐĞ ͗ ^ŝƚƵĠ ĞŶ ĨĂĐĞ ĚƵ ůLJĐĠĞ ĚĞ <ĠǀĠ
ĚĞ <ĠǀĠ
ŶŽƵƐ ĨĂŝƌĞ ƉĂƌǀĞŶŝƌ ƉĂƌ ŵĂŝů ŽƵ ƉĂƌ ƚĠůĠƉŚŽŶĞ ƚŽƵƚĞƐ ůĞƵƌƐ
ŶŽƵƐ ĨĂŝƌĞ ƉĂƌǀĞŶŝƌ ƉĂƌ ŵĂŝů ŽƵ ƉĂƌ ƚĠůĠƉŚŽŶĞ ƚŽƵƚĞ
'ĞŶĚĂƌŵĞƌŝĞ ĚĞ <ĠǀĠ ŽĨĨƌĞƐ Ě͛ĞŵƉůŽŝƐ͘
'ĞŶĚĂƌŵĞƌŝĞ ĚĞ <ĠǀĠ

ŽŶƚĂĐƚ ͗Ϯϯ ϯϳ ϭϬ ϮϮ ĚƌĞƐƐĞ ͗ ƐƵƌ ůĞ ŐŽƵĚƌŽŶ ĞŶƚƌĞ
͗ ƐƵƌ ůĞ ŐŽƵĚƌŽŶ ĞŶƚƌĞ
ƐƐĂŚŽƵŶ Ğƚ <ĠǀĠ

EŽƵƐ ŶŽƵƐ ĞŶŐĂŐĞŽŶƐ͕ ĚĂŶƐ ůĂ ŵĞƐƵƌĞ ĚƵ ƉŽƐƐŝďůĞ͕ ă ůĞƐ
ƌĞůĂLJĞƌ ĚĂŶƐ >Ğ ŽƵƌƌŝĞƌ ĞƐ :ĞƵŶĞƐ
>Ğ ŽƵƌƌŝĞƌ ĞƐ :ĞƵŶĞƐ ĚƵ ŵŽŝƐ ĚĞ DĂƌƐ ŽƵ ƐƵƌ
ŽŵŵŝƐƐĂƌŝĂƚ ĚĞ <ĠǀĠ ŶŽƚƌĞ ƐŝƚĞ ǁĞď͘
ŽŵŵŝƐƐĂƌŝĂƚ ĚĞ <ĠǀĠ

ŽŶƚĂĐƚ ͗ Ϯϯ ϯϳ ϭϬ ϰϭ ͬ ϵϬ ϲϱ ϲϯ ϳϳ
͗ Ϯϯ ϯϳ ϭϬ ϰϭ ͬ ϵϬ ϲϱ ϲϯ ϳϳ
ĚƌĞƐƐĞ ͗ ƐƵƌ ůĞ ŐŽƵĚƌŽŶ ĞŶƚƌĞ ƐƐĂŚŽƵŶ Ğƚ
͗ ƐƵƌ ůĞ ŐŽƵĚƌŽŶ ĞŶƚƌĞ ƐƐĂŚŽƵŶ Ğƚ <ĠǀĠ

ĠĐŽƵƉĞnj ĐĞ ĐŽƵƉŽŶ͕ ŝŶƐĐƌŝǀĞnjͲLJ ǀŽƚƌĞ
LJ ǀŽƚƌĞ ƌĠƉŽŶƐĞ͕ ǀŽƚƌĞ ŶŽŵ Ğƚ ƉƌĠŶŽŵ͕ ƉƵŝƐ
ƌĞƚŽƵƌŶĞnjͲůĞ ƐŽƵƐ Ɖůŝ ĨĞƌŵĠ ă ůĂ ƉĞƌƐŽŶŶĞ ƋƵŝ ǀŽƵƐ Ă ǀĞŶĚƵ ĐĞ ũŽƵƌŶĂů͘
ă ůĂ ƉĞƌƐŽŶŶĞ ƋƵŝ ǀŽƵƐ Ă ǀĞŶĚƵ ĐĞ ũŽƵƌŶĂů͘

EŽƵǀĞĂƵ ŵĂƌĐŚĠ ƐƐĂŽƵŶ
EŽƵǀĞĂƵ ŵĂƌĐŚĠ ƐƐĂŽƵŶ
Ŷ ƋƵĞůůĞ ĂŶŶĠĞ Ă ĠƚĠ ĐŽŶƐƚƌƵŝƚ ů
Ŷ ƋƵĞůůĞ ĂŶŶĠĞ Ă ĠƚĠ ĐŽŶƐƚƌƵŝƚ ů͛ĂŶĐŝĞŶ
ĚƌĞƐƐĞ ͗ ƌŽƵƚĞ ĚĞ ŶĚŽ

ŵĂƌĐŚĠ Ě
ŵĂƌĐŚĠ Ě͛ ƐƐĂŚŽƵŶ ͍

ĞŶƚƌĞ ĐƵůƚƵƌĞů ĚŽŬƉŽ

'͘t ŐďĂĚĂ ͗ ϵϳϭϭϭϰϳϲ ĚƌĞƐƐĞ ͗ ZŽƵƚĞ Ě͛ ŶLJƌŽŶ
͗ ZŽƵƚĞ Ě͛ ŶLJƌŽŶ
,ŽƉŝƚĂů Ě͛ ƐƐĂŚŽƵŶ
,ŽƉŝƚĂů Ě͛ ƐƐĂŚŽƵŶ
ĚƌĞƐƐĞ ͗ ƐƵƌ ůĞ ŐŽƵĚƌŽŶ͕ ƌŽƵƚĞ >ŽŵĠ
Ƶƌ ůĞ ŐŽƵĚƌŽŶ͕ ƌŽƵƚĞ >ŽŵĠͲ<ƉĂůŝŵĠ

sŽƵƐ ƐĞƌĞnj ƉĞƵƚͲġƚƌĞ ů͛ŚĞƵƌĞƵdž ŐĂŐŶĂŶƚ Ě͛ƵŶĞ
ġƚƌĞ ů͛ŚĞƵƌĞƵdž ŐĂŐŶĂŶƚ Ě͛ƵŶĞ
ƌĠĐŽŵƉĞŶƐĞ ƐƵƌƉƌŝƐĞ
ƌĠĐŽŵƉĞŶƐĞ ƐƵƌƉƌŝƐĞ ͊
EŽŵͬWƌĠŶŽŵ ͗
ZĠƉŽŶƐĞ ͗


ĚƌĞƐƐĞ ͗

EŽƵƐ ŝŶǀŝƚŽŶƐ ƚŽƵƚĞ ƉĞƌƐŽŶŶĞ͕ ĞŶ ƉĂƌƚŝĐƵůŝĞƌ ůĞƐ ĐŽůůĠŐŝĞŶƐ͕ ůLJĐĠĞŶƐ Ğƚ ũĞƵŶĞƐ
͕ ĞŶ ƉĂƌƚŝĐƵůŝĞƌ ůĞƐ ĐŽůůĠŐŝĞŶƐ͕ ůLJĐĠĞŶƐ Ğƚ ũĞƵŶĞƐ ĂĐƚŝĨƐ͕ ă ƉĂƌƚŝĐŝƉĞƌ ĂǀĞĐ ŶŽƵƐ ĂƵ
ĂĐƚŝĨƐ͕ ă ƉĂƌƚŝĐŝƉĞƌ ĂǀĞĐ ŶŽƵƐ ĂƵ
ĚĠǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚ ĚĞ ĐĞ ďƵůůĞƚŝŶ Ě͛ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘ ^ŝ ǀŽƵƐ ƉĞŶƐĞnj ĂǀŽŝƌ ĚĞƐ ŝĚĠĞƐ Ě͛ĂƌƚŝĐůĞƐ ŝŶƚĠƌĞƐƐĂŶƚƐ͕ ĐŽŶƚĂĐƚĞnjͲ
ĚĠǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚ ĚĞ ĐĞ ďƵůůĞƚŝŶ Ě͛ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘ ^ŝ ǀŽƵƐ ƉĞŶƐĞnj ĂǀŽŝƌ ĚĞƐ ŝĚĠĞƐ Ě͛ĂƌƚŝĐůĞƐ ŝŶƚĠƌĞƐƐĂŶ
ŶŽƵƐ ͖ ŶŽƵƐ ǀŽƵƐ ĚŽŶŶĞƌŽŶƐ ǀŽƚƌĞ ĐŚĂŶĐĞ ă ĐŽƵƉ ƐƸƌ
ǀŽƚƌĞ ĐŚĂŶĐĞ ă ĐŽƵƉ ƐƸƌ ͊

/ 2 , 6 , 5 6
/ 2 , 6 , 5 6

/H &RXUULHU 'HV -HXQHV

/H &RXUULHU 'HV -HXQHV

.#)7'5
.#)7'5






ͻ ĞƵdž ĐŚŝĞŶƐ ƐĞ ƉƌŽŵğŶĞŶƚ͘ dŽƵƚ ă ĐŽƵƉ͕ ůΖƵŶ ĚΖĞƵdž ƐĞ
Ɛ ŵĞƚ ă
ĨƌĠƚŝůůĞƌ͘ ΗdƵ ĂƐ ǀƵ͕ ĚŝƚͲŝů͕ ƵŶ ƌĠǀĞƌďğƌĞ ŶĞƵĨ ͊ Ă ƐΖĂƌƌŽƐĞ
ƵŶ ƌĠǀĞƌďğƌĞ ŶĞƵĨ ͊ Ă ƐΖĂƌƌŽƐĞ͊Η

>Ğ ƉĞƚŝƚ ĨƌğƌĞ ͗ ĂǀŝĚ Ă ϭϬ ĂŶƐ͕ ƐŽŶ ƉĞƚŝƚ ĨƌğƌĞ &ƌĂŶĐŬ Ă ůĂ ŵŽŝƚŝĠ
ĂǀŝĚ Ă ϭϬ ĂŶƐ͕ ƐŽŶ ƉĞƚŝƚ ĨƌğƌĞ &ƌĂŶĐŬ Ă ůĂ ŵŽŝƚŝĠ ĚĞ ƐŽŶ
ąŐĞ͘ YƵĂŶĚ ĂǀŝĚ ƐĞƌĂ ϭϬ ĨŽŝƐ ƉůƵƐ ąŐĠ ƋƵĞ &ƌĂŶĐŬ͕ ƋƵĞů ąŐĞ ĂƵƌĂ ĐĞ
ĚĞƌŶŝĞƌ ͍

ͻ WŽƵƌƋƵŽŝ ůĞƐ ĐŚĂƚƐ ŶΖĂŝŵĞŶƚ ƉĂƐ ůΖĞĂƵ ͍ WĂƌĐĞ ƋƵĞ ĚĂŶƐ ůΖĞĂƵ͕
ŵŝŶĞƚ ƌąůĞ͘



ͻ Dƌ Ğƚ DŵĞ ƌǀŝƚĞŵŽŶƐůŝƉ ŽŶƚ ƵŶ ĨŝůƐ͕ ĐŽŵŵĞŶƚ Ɛ͛ĂƉƉĞ
Dƌ Ğƚ DŵĞ ƌǀŝƚĞŵŽŶƐůŝƉ ŽŶƚ ƵŶ ĨŝůƐ͕ ĐŽŵŵĞŶƚ Ɛ͛ĂƉƉĞůůĞͲƚͲŝů ͍

>Ğ ŵŽƚ ǀŽůĂŶƚ ͗ ͗ YƵĞů ŵŽƚ ĐŽŵŵĞŶĐĞ ƉĂƌ ůĂ ůĞƚƚƌĞ ΗĞΗ Ğƚ ĐŽŶƚŝĞŶƚ ƵŶĞ
Ƶ
ůĞƚƚƌĞ ͍












EŽƵƐ ŝŶǀŝƚŽŶƐ ŶŽƐ ůĞĐƚĞƵƌƐ ă ŶŽƵƐ ĞŶǀŽLJĞƌ ƉĂƌ ŵĂŝů ŽƵ ƉĂƌ ĠĐƌŝƚ ƵŶ ƉŽğŵĞ ĚĞ ůĞƵƌ ĐŽŵƉŽƐŝƚŝŽŶ
EŽƵƐ ŝŶǀŝƚŽŶƐ ŶŽƐ ůĞĐƚĞƵƌƐ ă ŶŽƵƐ ĞŶǀŽLJĞƌ ƉĂƌ ŵĂŝů
ƵŶ ƉŽğŵĞ ĚĞ ůĞƵƌ ĐŽŵƉŽƐŝƚŝŽŶ ͖

ŶŽƵƐ ĞŶ ƐĠůĞĐƚŝŽŶŶĞƌŽŶƐ ƵŶ ƋƵŝ ƐĞƌĂ ƉƵďůŝĠ ĚĂŶƐ ůĞ ƉƌŽĐŚĂŝŶ ŶƵŵĠƌŽ͘
ŶŽƵƐ ĞŶ ƐĠůĞĐƚŝŽŶŶĞƌŽŶƐ ƵŶ ƋƵŝ ƐĞƌĂ ƉƵďůŝĠ ĚĂŶƐ ůĞ ƉƌŽĐŚĂŝŶ ŶƵŵĠƌŽ͘


3RXU WRXWH TXHVWLRQ GHPDQGH G·LQIRUPDWLRQ RX GHPDQGH GH FROO
TXHVWLRQ GHPDQGH G·LQIRUPDWLRQ RX GHPDQGH GH FROODERUDWLRQ
3RXU WRXWH TXHVWLRQ GHPDQGH G·LQIRUPDWLRQ RX GHPDQGH GH FROODERUDWLRQ
TXHVWLRQ GHPDQGH G·LQIRUPDWLRQ RX GHPDQGH GH FROO
OHFRXUULHUGHVMHXQHV#JPDLO FRP
OHFRXUULHUGHVMHXQHV#JPDLO FRP


3DJH
3DJH



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