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Nom original: Support séance 4.pdf
Titre: Interest Rates
Auteur: John C. Hull

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Support de la séance 4
Les taux d’intérêt

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1

Les différents types de taux
Le taux d’Etat
Les taux LIBOR
Les taux Repo

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2

Les taux d’Etat
Le taux sur les instruments issus par le
gouvernement dans sa propre devise.

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3

LIBOR et LIBID
LIBOR: Elaboré par la British Banker’s
Association (BBA), et publié par Reuters, le
London Interbank Offer Rate (LIBOR) est
une estimation des taux d’intérêts prévalant
sur le marché monétaire londonien. Il
représente le coût de financement des
grandes banques internationales.

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4

En réalité, il n’existe pas un taux LIBOR, mais
plusieurs, pour 10 devises (dollar américain
(USD), livre sterling (GBP), yen (JPY), franc
suisse (CHF), dollar canadien (CAD), dollar
australien (AUD), couronne danoise (DKK),
dollar néo-zélandais (NZD), couronne
suédoise (SEK), et euro (EUR)) et 15
maturités. La référence est souvent le dollar
LIBOR 3 mois.
L’inverse du taux offert est le taux LIBID
(demandé).
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5

Le taux Repo
Repurchase agreement: c’est un engagement
où un institution financière qui possède les
titres les vendent aujourd’hui pour un prix X
et les achètent à un prix Y légèrement
supérieur dans le future.
Le taux d’intérêt est calculé comme la
difference entre X et Y.

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6

Le taux sans risqué
Les taux d’Etat sont des taux sans risqué et
constituent donc la reference pour les traders
des institutions financières. Sur le marché
dérivés, le LIBOR est considéré le meilleur
indicateur du taux sans risqué.

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7

La mesure des taux d’intérêt
La fréquence de capitalistion utilisée
pour le taux d’intérêt est l’unite de
mesure.

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8

L’impact du nombre de capitalisation
Quand on a une capitalisation m fois par année du taux
R , le montant A attaint A(1+R/m)m par an.
La fréquence de la
capitalisation

Valeur de $100 à la fin de l’année
au taux de 10%

(m=1)

110.00

(m=2)

110.25

(m=4)

110.38

(m=12)

110.47

(m=52)

110.51

(m=365)

110.52
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9

La capitalization continue
La limite du résultat precedent quand m tend vers
l’infini s’appellee capitalization continue des
intérêt: Cette limite est égale à : A eRT
Avec les données du tableau : $100eRT = 110,52 $

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10

Les taux zéro coupon
C’est le taux qui provident d’un
investissement qui engendre un seul flux au
terme des n années: pas de flux
intermédiaires.

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11

L’évaluation des obligations
Pour calculer le prix spot d’une obligation,
nous actualisons les flux qu’elle génère aux
taux zero coupon correspondant.

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12

Le taux actuariel d’une obligation
Le taux actuariel d’une obligation est le taux
d’actualization qui, appliqué à tous les flux,
donne le prix de marché de l’obligation.

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13

Le taux au pair
Pour une maturité donnée, le taux au pair est
le taux de coupon qui égalise le prix de
l’obligation et son nominal.

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14

Les taux forward
Ce sont les taux d’emprunts ou de
placement, pour les periods futures, implicites
dans les taux zero-coupon aujourd’hui.

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15

Forward Rate Agreement
A forward rate agreement (FRA) est un taux
négocié sur le marché OTC selon lequel une
des deux parties paiera à l’autre un taux
d’intérêt convenu sur un principal donné,
pendant une période future spécifiée.

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16

Les theories de la structure par termes des taux
La théorie des anticipations: les taux longs
reflètent les anticipations des opérateurs
concernant les taux courts futurs.
Segmentation du marché: pas de relation
mécanique entre les taux longs et les taux
courts.
La théorie de la preference pour la liquidité:
les taux forward sont supérieurs aux taux
courts futurs espérés pour les periods
correspondantes:
17




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