Perspectives économiques mars 2012

Perspectives économiques,
Geneva University Investment Club
Mars 2012 - Quand l’optimisme n’est
plus.
Malgré l’insolente forme des principaux marchés du monde affichée en ce début d’année,
les perspectives économiques des pays à travers le monde ne sont pas aussi roses pour tous. Le
S&P500 est en hausse de plus de 8,6% depuis le début de l’année et les différents indicateurs pour
l’outre atlantique confirme l’opinion formulée dans la précédente édition des perspectives
économiques selon laquelle les Etats-Unis sont sur la bonne voie, pour le moment. En effet, avec des
créations d’emploi, une stabilisation du secteur immobilier, les marchés américains confirment cet
optimisme mais les déséquilibres budgétaires peuvent gâcher la fête.
Le constat est le même sur le vieux continent, la conjoncture reste fortement touchée par la
crise de la dette souveraine, affectant ainsi les perspectives de bons résultatsnmicroéconomiques à
moyen terme. L’optimisme de ce début d’année sera bientôt enterré et Nous risquons donc
d’observer une consolidation sur les principales places financières après ce départ tonitruant en
2012.
Les marchés émergents peuvent cependant embellir la situation. A travers leurs
exportations, les sociétés occidentales pourront profiter de la croissance des émergents doublée des
politiques d’assouplissement monétaire que certains de ces pays ont récemment entrepris.
Les différents départements du Geneva University Investment Club exposeront leurs points
de vue et leurs positions chaque mois dans la présente note où ils livreront leurs analyses et
sentiments vis-à-vis des marchés avec des perspectives à moyen terme.

Devises :
A nouveau, l’Europe vole au secours de la Grèce. En effet, elle lui a accordé en début de
semaine passée un nouveau plan de sauvetage : 130mia d’Euros couplé d’une réduction de sa dette
estimée à 107mia d’Euros. Encore une aide et des mesures à prendre. La Grèce semble se noyer de
plus en plus malgré l’aide apportée, ce qui n’offre pas de perspectives réjouissante pour la zone Euro
qui ne fait que lutter afin de ne pas plonger. En notant par ailleurs que la situation au Portugal, ou
encore en Espagne, n’est pas très glorieuse : un taux de chômage élevé, 14% pour le Portugal et
22.85% en Espagne, ne laissant pas de perspectives d’avenir et menant au pessimisme d’une
population dont la confiance était déjà fragile. Pas étonnant que cela se répercute sur les
investisseurs, une perte de confiance généralisée qui n’annonce rien de bon pour le reste de l’année
en Europe.
A contrario, les Etats-Unis voient leur taux de chômage diminuer. En effet, comme
mentionner dans l’introduction, les demandes d’emploi sont au plus bas depuis quatre ans : 348'000

demandes contrairement à 659'000 demandes en 2009. De plus, en que la dette américaine ait été
en forte en progression, celle-ci a diminué depuis 2009 et 2010, avec une stabilité au niveau du
déficit budgétaire et du PIB. L’économie américaine semble donc être dans la bonne direction. Mais
en comparaison avec l’Europe, les USA sont en meilleure posture, ce qui pourrait engendrer un
regain de confiance de la part des investisseurs à l’encontre de la monnaie verte. C’est dans cette
optique que nous prévoyons un euro se diriger à moyen terme à 1,25 dollars.
Matières Premières :
Le marché du pétrole se trouve actuellement en très bonne forme et notamment le BRENT.
Pour cause, alors qu’il stagnait autour des 100 dollars en fin d’année, il dépasse aujourd’hui les 120
dollars. En effet avec les tensions sur l'offre en Iran, l’interruption des exportations en provenance du
Soudan, la chute de la production d'un champ spécifique en mer du Nord (qui est un des gros
contributeurs dans l'étalonnage de la base de calcul du Brent) et finalement la demande en hausse
avec la vague de froid en Europe, tous les indicatifs à moyen terme sont au vert, d’autant que les
marchés sont actuellement euphoriques. De plus des prémices de reprise économique au EU suite
aux bons résultat de grands groupes ont eu un effet sur cette flambée. Cependant, même si tout
parait idyllique, nous conseillons de ne pas se précipiter et d’attendre le bon prix. Avec le dollar en
hésitation et les investisseurs prêts à prendre leur bénéfices à court terme, le cours pourrait bien
avoir une petite correction. La tendance à long terme, elle, est plus délicate à prévoir, les difficultés
que rencontrent les pays européens vont avoir une influence sur le marché pétrolier et la durée de
cette crise sera fonction de l’aptitude de l’Europe à sortir de cette situation.
L’or quant à lui continue son rebond, dans lequel il se situe actuellement. Ce rebond pourrait
commencer à ressentir certaine turbulence notamment autour des 1790 -1800 dollars. S’il arrive
cette fois à franchir ce cap, le cours pourrait envisager à nouveau la cible historique des 1919 dollars.
Inversement, un retour vers les 1720-1730 dollars pourrait faire rechuter le cours en dessous des
1700 dollars. Cependant même s’il est toujours difficile de décider d’une tendance à court voire à
moyen terme, nous continuons de penser que la tendance haussière à long terme pourrait se
poursuivre. D’autant que les derniers chiffres du World Gold Council ont annoncé une augmentation
de 0.4% de la demande d’or physique avec une hausse de 5% de la demande pour investissement sur
l’année et de 19% sur le seul quatrième trimestre. Ce qui conforte l’idée qu’avec les problèmes
actuels des pays occidentaux et de l’Europe en particulier, la demande des investisseurs en métaux
précieux sera de plus en plus importante.

Industrie :
Ce début d’année 2012 semble bien repartir, en effet, l’indice PMI entame son trentième
mois de hausse et le Dow Jones est entré dans une phase haussière (cf : graphique ci-dessous). La
baisse du cours de certains métaux ont également favorisé le secteur industriel. La tendance
haussière dans le secteur industriel devrait donc se poursuivre.
Néanmoins, l’annonce prochaine des résultats ainsi que les divers risques pourrait stopper ou
ralentir cette tendance. En effet, les tensions avec l’Iran ainsi que le ralentissement économique en
Europe risquent de pénaliser l’industrie d’une manière générale (sauf le secteur de l’armement).D’un
point de vue technique, on remarque également que la moyenne mobile à 50 jours (ligne bleue cf :
graphique ci-dessous) se rapproche déjà du cours.

Au vu de ces divers éléments, la prudence est donc de mise, car une correction plus ou moins
sévère devrait se produire.
Source : stockcharts.com indice dow jones

Bien & Services de Consommation :
Premièrement, il y a le secteur de l’hôtellerie qui va exiger une attention particulière durant
l’année à venir suite aux bons résultats du groupe Accor en 2011, avec une hausse de 2,5% de son
chiffre d’affaires. Le groupe démontre une certaine confiance pour 2012 notamment avec une
augmentation des dividendes ainsi qu’avec l’ouverture de plus de 40'000 chambres. Il faut donc
s’attendre à une tendance à la hausse dans ce secteur durant ces prochaines années. Il faudra
toutefois rester très méfiant à court terme.
Deuxièmement, il y a le secteur de la grande distribution qui a considérablement chuté ces
derniers temps avec notamment, ces 52 dernières semaines, une baisse de 43% du titre boursier du
groupe Carrefour (n°2 mondial). Les prévisions de ce secteur sont néanmoins annoncées à la hausse
entre 2012 et 2015 après les résultats 2011 qui ont révélé un chiffre d’affaires stable. Ce réseau de
grande distribution vend principalement des biens de première nécessité qui restent indispensables
à la vie de tous et ce, même en période de crise. Wal-Mart a, quant à lui, vu ses ventes progresser
pour le deuxième trimestre d’affilée, après 9 trimestres de baisses. En ce début d’année 2012, mon
avis personnel tendrait vers une diminution car un risque d’inflation générale demeure très probable
notamment à l’approche des élections. De plus, nous ne sommes pas sans savoir que la corrélation
entre chômage et inflation joue un rôle essentiel à la réélection des présidents actuels.
Troisièmement, le secteur du luxe est l’un des plus prometteur du département car, malgré
les prix élevés pratiqués, les ventes ne diminuent pas et ce, grâce à un développement de ces

grandes marques sur les terres du « Géant qui sommeille ». En 2012, d’après les prévisions, la
consommation chinoise dans les produits de luxe devrait atteindre plus de 14,6 milliards, soit un
chiffre record jamais atteint auparavant. Avec cette croissance continue de la consommation dans les
produits de luxe, la Chine deviendra sans conteste le centre mondial de la consommation et du
commerce du luxe. LVMH, Richemont ou encore PPR sont spécialisés dans les produits de luxe et
figurent parmi les plus gros représentants de cette industrie. Ces groupes sont en effet fortement
conseillés à l’achat et il me semble que sur du court terme comme sur du long-terme on se dirige
vers une augmentation des titres boursiers.
Enfin, il existe le secteur de la restauration rapide qui est en pleine croissance, profitant sans
aucuns doutes de la conjoncture économique actuelle. Face aux résultats communiqués en ce début
d’année (chiffre d’affaires de McDonald’s en 2011 +12%), on peut s’attendre à une bonne réaction
générale du marché et à une augmentation ce mois-ci. Un grand développement de la restauration
rapide est également prévu grâce aux résultats qui vont être réinvestis.
Nous pensons que ce ce secteur a été affecté par la crise mais dans une proportion moindre.
Grâce à un important développement de l’Empire du Milieu, le secteur du luxe a, pour sa part, réussi
à éviter la crise et annonce de très bonnes perspectives pour l’année 2012.

Technologies :
Comme dit précédemment, l’'année 2012 commence au mieux pour le monde financier avec
un regain de confiance nettement visible de la part des investisseurs. L'un des premiers secteurs
touchés et probablement moteur de ce mouvement est certes celui de la technologie. Avec une
hausse générale de plus de 12% depuis 2012, l'avenir semble de meilleur augure pour le monde
informatique. On peut noter une violente dynamique concurrentielle dans le secteur surtout au
niveau des grosses capitalisations (tel Apple, Samsung, Microsoft ou Google) qui est signe de bonne
santé. Sur une vision à moyen/long-terme, nous allons surement observer cette tendance haussière
continuer d'avantage. Néanmoins la sortie de crise ne concerne pas encore la totalité du secteur. On
risque d'observer une croissance à deux vitesses. Dans la technologie de l'information, nous
prévoyons tout prochainement une convergence massive des logiciels des différents supports comme la synchronisation de plus en plus facile entre un téléphone mobile, une tablette et un
ordinateur (Apple Inc. (AAPL) prévoit tout prochainement la sortie du nouveau système
d’exploitation: iOS 5 qui réduira d'autant plus les frontières de possibilités entre l'iPhone, l'iPad et un
MacBook. Selon le groupe, ce prochain produit sera la base pour toute croissance future éventuelle) qui ne pourraient que être entreprit par de grosses structures comme celles citées. Ceci fidélise
énormément les consommateurs et ainsi rend plus difficile l'arrivée de nouveaux entrants.
En parlant de nouvel arrivant, 2012 sera l'année du géant bleu : Facebook qui prévoit son
entrée en bourse entre avril et juin. Annoncée pour 5 milliards de dollars, l'IPO (Initial Public
Offering) de Facebook serait alors la plus grande de l'histoire aux États-Unis et évaluerait l'entreprise
à 100 milliards de dollars environ. Malgré des plans très prometteurs pour l'avenir – l'arrivée du
nouveau profil Timeline, l'entrée prochaine dans le marché chinois et le potentiel énorme en tant
qu'outil publicitaire – le département Techs du GUIC ne s'attends pas à des résultats remarquables.
En effet d'un point de vue plus fondamental, les résultats financiers du groupe ne sont pas très
satisfaisants et rien dans le dernier pitch de Mark Zuckerberg ne semblerait améliorer ceci
prochainement et justifier une évaluation d'une telle ampleur.

En conclusion et malgré ce pessimisme, la croissance prochaine du secteur technologique ne
pourra se faire sans les réseaux sociaux et leurs dérivés. L'année 2012 sera sans doute fortement
médiatisée (avec les élections en France, aux États-Unis, les Jeux- Olympiques à Londres, et bien-sur
les révoltes en Syrie) ce qui s'annonce propice pour le développement de ces derniers comme
nouveaux vecteurs d’information.

Santé :
Tout a une fin, y compris les brevets pharmaceutiques concernant les différents moyens
thérapeutiques et autres médicaments. Les grandes entreprises pharmaceutiques se retrouvent donc
dans l’obligation d’innover afin de ne pas perdre leur principale source de revenu que leur procure
l’exclusivité d’exploitation et de commercialisation. Cependant, ce délai limite instauré par les
brevets (qui se limite à 5x5 ans) n’a pas que des désavantages. Au contraire, pour un chercheur du
MIT, la propriété intellectuelle est même néfaste à l’innovation. Il permet en effet a de nouvelles
entreprises de voir les jour, tout en instaurant une concurrence saine et vivifiante. Aujourd’hui, il est
temps de se tourner vers les entreprises innovantes, laissant de coté celles qui préfèrent se reposer
sur leurs acquis. Ainsi, le cancer et Alzheimer étant toujours au centre de l’actualité, il est intéressant
de prendre en compte les entreprises qui se spécialisent afin de tenter d’apporter, si ce n’est une
solution, ou moins une amélioration. Par ailleurs, en France, la nouvelle loi sur la bioéthique a enfin
été publiée, après plus de 6 ans d’attente. Mais les résultats n’en sont que plus décevants : aucune
nouveauté, que des détails. Amoéba, une nouvelle société lyonnaise a enfin trouvé une solution,
biologique qui plus est, à l’assainissement des eaux française, mettant un terme aux légionnelles :
elle représente un grand espoir. Quant à l’Angleterre, fin 2010, elle annonçait son désir de soutenir
l’innovation, jusqu’à devenir un acteur important des Biotechnologies. Le fin du règne américain ?

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